券商創(chuàng)新發(fā)力 信托承壓幾何
來源： 蘇信理財(cái) 時間：2012-05-18
僅從當(dāng)前券商創(chuàng)新11條來判斷，信托業(yè)受到券商創(chuàng)新潮的影響并不大。首先，券商創(chuàng)新綱領(lǐng)尚在征求意見中，短期內(nèi)信托業(yè)不會受到影響。其次，未來究竟會發(fā)展成什么樣，還取決于具體出臺的政策以及券商自身。
未來，信托與券商的合作范圍將更廣。信托業(yè)有望走在金融創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域。
記者胡萍。日前，一份旨在促進(jìn)證券公司創(chuàng)新發(fā)展的綱領(lǐng)性文件（業(yè)內(nèi)稱券商創(chuàng)新11條）正在征求意見當(dāng)中。在此次一攬子舉措中，更為關(guān)注的就是券商資管業(yè)務(wù)將更加靈活多樣，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以資產(chǎn)管理為核心業(yè)務(wù)的信托公司將深感壓力。就在這場券商創(chuàng)新大幕正式開啟之前，券商自營業(yè)務(wù)范圍已悄然擴(kuò)大。有消息稱，一個多月來，廣發(fā)證券、中信證券和海通證券3家券商宣布成立另類投資子公司，盡管我國券商另類投資子公司的投資范圍尚不明確，但可能包括信托產(chǎn)品。近年來，伴隨管理規(guī)模的增長，信托公司獲得了穩(wěn)定而豐厚的業(yè)績增長，據(jù)了解，通過資產(chǎn)管理收取手續(xù)費(fèi)，是信托公司風(fēng)險(xiǎn)較小、且最為穩(wěn)定的收入來源。面對券商創(chuàng)新浪潮的來襲，信托壓力幾何？又將以何姿態(tài)應(yīng)對？
當(dāng)前影響甚為有限
這份被稱為券商創(chuàng)新11條的創(chuàng)新綱領(lǐng)包含了提高證券公司理財(cái)類產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加快新產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程、放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式、擴(kuò)大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展、推動營業(yè)部組織創(chuàng)新、鼓勵券商發(fā)行上市和并購重組等，由此，“券商創(chuàng)新措施將使信托業(yè)受到震蕩”這一觀點(diǎn)引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛討論。
“僅從當(dāng)前11條來判斷，信托業(yè)受到券商創(chuàng)新潮的影響并不大?！比A潤信托高級經(jīng)理鄧長榮告訴本報(bào)記者：“首先，券商創(chuàng)新綱領(lǐng)尚在征求意見中，短期內(nèi)信托業(yè)不會受到影響。其次，未來究竟會發(fā)展成什么樣，還取決于具體出臺的政策以及券商自身?！?br>同樣持此觀點(diǎn)的還有中融信托公司董事長劉洋，在他看來，“盡管券商創(chuàng)新11條尚未正式出臺，但其對信托業(yè)猶如一劑強(qiáng)心針———不是沖擊，而是機(jī)會?！?br>用益信托工作室分析師陳光金也表示，券商在哪個過程中介入和以什么形式介入，對信托公司的影響是不一樣的。在人才激勵方面提出“允許管理層和骨干以信托方式間接持有證券公司股份”，這與信托業(yè)基本沒有多大關(guān)聯(lián)。
對于有人擔(dān)心的“更加靈活多樣的券商資管業(yè)務(wù)的推出將給資金類信托帶來壓力”，鄧長榮分析認(rèn)為，券商創(chuàng)新對結(jié)構(gòu)信托沒有影響，而信托資管比例小，其影響至少兩三年后才會顯現(xiàn)。劉洋表示，信托在資管業(yè)務(wù)方面是有優(yōu)勢的，有其完整的體系，相對而言，目前券商的資管產(chǎn)品過于單一，亟須拓展廣度和深度，可創(chuàng)新并不是一蹴而就的。
陳光金認(rèn)為，近年來券商的資管業(yè)務(wù)不賺錢，短期信托業(yè)可能受到的影響不大，以后需要根據(jù)券商資管業(yè)務(wù)定的門檻來判斷是否有影響。
還有業(yè)內(nèi)人士表示，在以固定收益產(chǎn)品為主的階段，券商能否經(jīng)得起剛性兌付的考驗(yàn)，券商是否具備信用風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)和能力等問題都是難以回避的。
看好未來合作前景
事實(shí)上，在我國目前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的背景下，企業(yè)對金融服務(wù)的需求日趨多樣化，投資者對金融工具也呈現(xiàn)出差異化需求。此起彼伏的金融創(chuàng)新既是行業(yè)發(fā)展的要求，也是完善金融服務(wù)的必然舉措，因此，包括劉洋、鄧長榮在內(nèi)的多位信托業(yè)內(nèi)人士更看好券商創(chuàng)新后可能帶來的合作前景。
信托業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，涉及領(lǐng)域擴(kuò)展至房地產(chǎn)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)業(yè)及文化產(chǎn)業(yè)，甚至藝術(shù)品和貴金屬，在依托資本市場促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了重要的作用，并被寄予厚望。鄧長榮表示，信托業(yè)高速發(fā)展的背后難言完美，粗放式增長、人才儲備不足都可能成為未來發(fā)展的掣肘?！叭逃兄鴷惩ǖ那纼?yōu)勢，而信托的優(yōu)勢在于制度，二者可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。在上游產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及下游產(chǎn)品銷售上都可產(chǎn)生全方位的促進(jìn)作用。具體而言，券商可以參與到信托的渠道與產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，證券公司的研究資源也可以為信托業(yè)所借力。”
劉洋認(rèn)為，未來信托與券商的合作范圍將更廣?！霸瓉砗献髦饕亲C券產(chǎn)品，部分是代銷的渠道業(yè)務(wù)，將來合作角度可能是多方面的，不光可以代銷產(chǎn)品、信托計(jì)劃，甚至是PE投資等業(yè)務(wù)，還可以拓展異地銷售等渠道短板?！眲⒀笳f。
金融創(chuàng)新需多方努力
有業(yè)內(nèi)人士表示，信托業(yè)在合理利用和分配社會閑置資金方面作用巨大，而且信托本身靈活多變的性質(zhì)也決定了這一行業(yè)有望走在金融創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域。還有分析認(rèn)為，在金融創(chuàng)新的大勢之下，以信托為代表的金融創(chuàng)新是與證券業(yè)金融創(chuàng)新并行的一條重要主線?，F(xiàn)在已經(jīng)上市的信托、或者能夠背靠大股東的信托公司有比同行更好的融資平臺，有望分享到更多行業(yè)的發(fā)展成果。
劉洋說，目前信托業(yè)務(wù)方式已經(jīng)不單純是證券市場、房地產(chǎn)市場，很多信托產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了藝術(shù)品投資、礦業(yè)投資、PE等。任何一種金融創(chuàng)新都不是市場參與單方努力經(jīng)營就能做得到的，是需要市場參與多方的共同努力，才能夠形成新的發(fā)展態(tài)勢。
鄧長榮表示，金融創(chuàng)新是我國信托業(yè)與生俱來的能力，靈活的制度安排為信托業(yè)的創(chuàng)新提供了支持和保障。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司具有最為廣泛的投資領(lǐng)域，最為廣泛的資金運(yùn)用方式，這些優(yōu)勢都為信托業(yè)創(chuàng)新預(yù)留了足夠空間。
未來，信托與券商的合作范圍將更廣。信托業(yè)有望走在金融創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域。
記者胡萍。日前，一份旨在促進(jìn)證券公司創(chuàng)新發(fā)展的綱領(lǐng)性文件（業(yè)內(nèi)稱券商創(chuàng)新11條）正在征求意見當(dāng)中。在此次一攬子舉措中，更為關(guān)注的就是券商資管業(yè)務(wù)將更加靈活多樣，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以資產(chǎn)管理為核心業(yè)務(wù)的信托公司將深感壓力。就在這場券商創(chuàng)新大幕正式開啟之前，券商自營業(yè)務(wù)范圍已悄然擴(kuò)大。有消息稱，一個多月來，廣發(fā)證券、中信證券和海通證券3家券商宣布成立另類投資子公司，盡管我國券商另類投資子公司的投資范圍尚不明確，但可能包括信托產(chǎn)品。近年來，伴隨管理規(guī)模的增長，信托公司獲得了穩(wěn)定而豐厚的業(yè)績增長，據(jù)了解，通過資產(chǎn)管理收取手續(xù)費(fèi)，是信托公司風(fēng)險(xiǎn)較小、且最為穩(wěn)定的收入來源。面對券商創(chuàng)新浪潮的來襲，信托壓力幾何？又將以何姿態(tài)應(yīng)對？
當(dāng)前影響甚為有限
這份被稱為券商創(chuàng)新11條的創(chuàng)新綱領(lǐng)包含了提高證券公司理財(cái)類產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加快新產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程、放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式、擴(kuò)大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展、推動營業(yè)部組織創(chuàng)新、鼓勵券商發(fā)行上市和并購重組等，由此，“券商創(chuàng)新措施將使信托業(yè)受到震蕩”這一觀點(diǎn)引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛討論。
“僅從當(dāng)前11條來判斷，信托業(yè)受到券商創(chuàng)新潮的影響并不大?！比A潤信托高級經(jīng)理鄧長榮告訴本報(bào)記者：“首先，券商創(chuàng)新綱領(lǐng)尚在征求意見中，短期內(nèi)信托業(yè)不會受到影響。其次，未來究竟會發(fā)展成什么樣，還取決于具體出臺的政策以及券商自身?！?br>同樣持此觀點(diǎn)的還有中融信托公司董事長劉洋，在他看來，“盡管券商創(chuàng)新11條尚未正式出臺，但其對信托業(yè)猶如一劑強(qiáng)心針———不是沖擊，而是機(jī)會?！?br>用益信托工作室分析師陳光金也表示，券商在哪個過程中介入和以什么形式介入，對信托公司的影響是不一樣的。在人才激勵方面提出“允許管理層和骨干以信托方式間接持有證券公司股份”，這與信托業(yè)基本沒有多大關(guān)聯(lián)。
對于有人擔(dān)心的“更加靈活多樣的券商資管業(yè)務(wù)的推出將給資金類信托帶來壓力”，鄧長榮分析認(rèn)為，券商創(chuàng)新對結(jié)構(gòu)信托沒有影響，而信托資管比例小，其影響至少兩三年后才會顯現(xiàn)。劉洋表示，信托在資管業(yè)務(wù)方面是有優(yōu)勢的，有其完整的體系，相對而言，目前券商的資管產(chǎn)品過于單一，亟須拓展廣度和深度，可創(chuàng)新并不是一蹴而就的。
陳光金認(rèn)為，近年來券商的資管業(yè)務(wù)不賺錢，短期信托業(yè)可能受到的影響不大，以后需要根據(jù)券商資管業(yè)務(wù)定的門檻來判斷是否有影響。
還有業(yè)內(nèi)人士表示，在以固定收益產(chǎn)品為主的階段，券商能否經(jīng)得起剛性兌付的考驗(yàn)，券商是否具備信用風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)和能力等問題都是難以回避的。
看好未來合作前景
事實(shí)上，在我國目前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的背景下，企業(yè)對金融服務(wù)的需求日趨多樣化，投資者對金融工具也呈現(xiàn)出差異化需求。此起彼伏的金融創(chuàng)新既是行業(yè)發(fā)展的要求，也是完善金融服務(wù)的必然舉措，因此，包括劉洋、鄧長榮在內(nèi)的多位信托業(yè)內(nèi)人士更看好券商創(chuàng)新后可能帶來的合作前景。
信托業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，涉及領(lǐng)域擴(kuò)展至房地產(chǎn)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)業(yè)及文化產(chǎn)業(yè)，甚至藝術(shù)品和貴金屬，在依托資本市場促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了重要的作用，并被寄予厚望。鄧長榮表示，信托業(yè)高速發(fā)展的背后難言完美，粗放式增長、人才儲備不足都可能成為未來發(fā)展的掣肘?！叭逃兄鴷惩ǖ那纼?yōu)勢，而信托的優(yōu)勢在于制度，二者可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。在上游產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及下游產(chǎn)品銷售上都可產(chǎn)生全方位的促進(jìn)作用。具體而言，券商可以參與到信托的渠道與產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，證券公司的研究資源也可以為信托業(yè)所借力。”
劉洋認(rèn)為，未來信托與券商的合作范圍將更廣?！霸瓉砗献髦饕亲C券產(chǎn)品，部分是代銷的渠道業(yè)務(wù)，將來合作角度可能是多方面的，不光可以代銷產(chǎn)品、信托計(jì)劃，甚至是PE投資等業(yè)務(wù)，還可以拓展異地銷售等渠道短板?！眲⒀笳f。
金融創(chuàng)新需多方努力
有業(yè)內(nèi)人士表示，信托業(yè)在合理利用和分配社會閑置資金方面作用巨大，而且信托本身靈活多變的性質(zhì)也決定了這一行業(yè)有望走在金融創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域。還有分析認(rèn)為，在金融創(chuàng)新的大勢之下，以信托為代表的金融創(chuàng)新是與證券業(yè)金融創(chuàng)新并行的一條重要主線?，F(xiàn)在已經(jīng)上市的信托、或者能夠背靠大股東的信托公司有比同行更好的融資平臺，有望分享到更多行業(yè)的發(fā)展成果。
劉洋說，目前信托業(yè)務(wù)方式已經(jīng)不單純是證券市場、房地產(chǎn)市場，很多信托產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了藝術(shù)品投資、礦業(yè)投資、PE等。任何一種金融創(chuàng)新都不是市場參與單方努力經(jīng)營就能做得到的，是需要市場參與多方的共同努力，才能夠形成新的發(fā)展態(tài)勢。
鄧長榮表示，金融創(chuàng)新是我國信托業(yè)與生俱來的能力，靈活的制度安排為信托業(yè)的創(chuàng)新提供了支持和保障。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司具有最為廣泛的投資領(lǐng)域，最為廣泛的資金運(yùn)用方式，這些優(yōu)勢都為信托業(yè)創(chuàng)新預(yù)留了足夠空間。
(xief摘自金融時報(bào))